El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido no modificar los tres tipos de interés oficiales. Por lo tanto, las tasas aplicables a la facilidad de depósito, a las operaciones principales de financiación y a la facilidad marginal de crédito se mantendrán en el 2%, 2,15% y 2,4%, respectivamente.
Reducción gradual de programas de compras de activos
En relación con el Programa de Compras de Activos (APP) y el Programa de Compras de Emergencia frente a la Pandemia (PEPP), el BCE ha destacado que el tamaño de ambas carteras está disminuyendo de manera moderada y predecible, ya que el Eurosistema ha dejado de reinvertir el principal de los valores que vencen.
Evaluación de la inflación y entorno económico
Según el comunicado oficial del BCE, la información reciente respalda, en general, la anterior valoración del Consejo de Gobierno sobre las perspectivas de inflación.
“La inflación se sitúa actualmente en el objetivo del 2% a medio plazo y las presiones inflacionistas internas han continuado relajándose y los salarios están creciendo más lentamente. Gracias en parte a las anteriores bajadas de los tipos de interés decididas por el Consejo de Gobierno, la economía, en conjunto, ha demostrado hasta ahora capacidad de resistencia en un entorno internacional difícil”, afirma.
Además, la institución reconoce que, al mismo tiempo,
“el entorno continúa siendo excepcionalmente incierto, debido especialmente a las disputas comerciales”.
Política futura basada en datos
El BCE reiteró que
“el Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2% a medio plazo y aplicará un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar la orientación apropiada de la política monetaria”.
En particular, explicó que las decisiones sobre los tipos de interés dependerán de la valoración de las perspectivas de inflación y de los riesgos asociados, considerando los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria. También enfatizó que
“el Consejo de Gobierno no se compromete de antemano con ninguna senda concreta de tipos”.
Opinión de expertos
Según los expertos, esta reunión ha dejado claro que el BCE espera nuevos datos y conocer el resultado del acuerdo comercial con Estados Unidos para decidir si el ciclo de recortes ha concluido o no. Filippo Alloatti, jefe de Investigación del Área Financiera en Federated Hermes, afirma que
“veremos un recorte más de tipos en este ciclo”, aunque “el timing es complicado”.
“Si llega en septiembre, dependerá principalmente del resultado de los aranceles. Llegar a un acuerdo del 15% con los EE.UU. haría innecesario un recorte en esta etapa, a menos que los conjuntos de datos de agosto sean horribles. Creemos que tendría sentido que el BCE mantuviera esta bala en la recámara para un invierno más frío”, añade Alloatti.
Por su parte, Madison Faller, estratega de Inversiones Globales de JP Morgan Private Bank, considera que la pausa anunciada estaba prevista.
“El crecimiento se mantiene, con los PMIs en tendencia y expansionistas, y los recortes anteriores surtiendo efecto a través del canal crediticio. La incertidumbre comercial persiste, pero los principales riesgos extremos se han disipado, ya que los rumores de acuerdo arancelario del 15% entre EE.UU. y la UE parecen ahora más probables que el escenario del 30%. Todo ello sitúa al BCE en una clara posición de espera”, señala Faller.
En su opinión, persiste la posibilidad de un recorte en septiembre, pero existe un debate sobre el calendario.
“Tras ocho recortes de tipos durante el último año, los tipos son ahora neutros, no restrictivos, por lo que para seguir avanzando probablemente se necesiten más señales de desaceleración. Para los inversores, la política estable y la desaparición de los riesgos extremos refuerzan los argumentos a favor de la diversificación regional, especialmente ahora que Europa traza su propio camino con más confianza”, agrega Faller.
Aunque muchos expertos anticipan una bajada de tipos en septiembre, aún existe debate sobre cuándo concluirá el ciclo de recortes. Konstantin Veit, gestor de fondos en PIMCO, sostiene que
“con el crecimiento manteniéndose y la inflación en el objetivo, creemos que el ciclo de recortes está llegando a su fin. Es probable que el tipo oficial actual del 2% sea considerado por la mayoría de los miembros del Consejo de Gobierno (CG) como el punto medio del rango neutral de la política monetaria de la zona del euro”.
Según Veit, es probable que el BCE aplique una última bajada de tipos en septiembre para proteger la previsión del 2%
“en línea con el objetivo” para 2027.
Sin embargo, precisa que
“se trata de una opinión con un grado de convicción bajo, ya que consideramos que hay casi las mismas posibilidades de que el ciclo de recortes haya concluido ya con el tipo de interés oficial actual del 2%”.
