La agencia calificadora Moody’s ajustó a la baja las calificaciones de la Comisión Federal de Electricidad (CFE), de bancos de desarrollo y de cinco instituciones financieras privadas, luego de haber recortado la nota soberana del Gobierno de México al nivel más bajo dentro del grado de inversión.
Impacto en empresas estatales
La rebaja de la calificación de la CFE de Baa2 a Baa3 fue realizada en línea con la del Gobierno federal. Moody’s explicó que la nota de la empresa eléctrica está estrechamente ligada a la capacidad del gobierno para brindarle respaldo financiero si fuera necesario.
«La rebaja de la calificación de CFE a Baa3 sigue la rebaja de la calificación del Gobierno de México, como su proveedor de apoyo», indicó la calificadora. Aunque mantiene una expectativa de apoyo gubernamental «muy fuerte» hacia la empresa, señaló una dependencia «muy alta» entre el perfil crediticio de CFE y el del gobierno mexicano.
Riesgos para la CFE
Moody’s identificó varios factores de riesgo para la empresa eléctrica, como su exposición a la volatilidad de los precios del gas natural, el riesgo cambiario y un entorno de mercado con incertidumbre geopolítica. La agencia reconoció que CFE tiene coberturas para parte de sus compras de combustible, pero advirtió que esto no elimina totalmente el impacto de presiones en los precios internacionales de la energía o problemas en las cadenas de suministro.
«Si bien estos riesgos se mitigan parcialmente mediante coberturas sobre parte de sus compras de combustible, los flujos de efectivo de la empresa no están completamente protegidos contra presiones negativas en un escenario de volatilidad prolongada de los precios globales de la energía y disrupciones en el suministro», explicó.
Otro punto señalado fue el plan de inversión de capital de CFE, estimado en aproximadamente 30 mil millones de dólares hasta 2030. Moody’s consideró que este programa implica riesgos de ejecución y que su financiamiento podría elevar de forma moderada el endeudamiento de la empresa.
Afectación a instituciones financieras
La revisión también alcanzó a Bancomext, Nafin, el Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB), así como a BBVA México, Banorte, Santander México, Banamex y Banco del Bajío. En general, las calificaciones de depósitos, emisor y/o deuda de varias de estas instituciones fueron reducidas en un escalón.
Moody’s argumentó que los bancos mexicanos mantienen vínculos fuertes con el soberano por su exposición al desempeño de la economía real, al sistema financiero local y a los riesgos institucionales del país.
«La calidad crediticia soberana limita las calificaciones de emisores domiciliados en el País, ya que refleja las condiciones macroeconómicas y la dinámica de los mercados financieros que influyen en su entorno operativo», desarrolló la calificadora.
Efecto en bancos privados
Aunque se trata de instituciones privadas, Moody’s considera que su operación depende del entorno económico y financiero del país, incluyendo crecimiento económico, empleo, condiciones de crédito, certeza jurídica, fortaleza fiscal y estabilidad de los mercados.
La agencia señaló que la rebaja de México refleja menor flexibilidad fiscal, menores expectativas de crecimiento del PIB, debilidad en el mercado laboral e incertidumbre relacionada con comercio y certeza jurídica. Estos factores inciden directamente en los perfiles crediticios de instituciones financieras alineadas con el soberano.
Moody’s también advirtió que, aunque los indicadores reportados de calidad de activos se mantienen relativamente sólidos, los riesgos de fondo han aumentado, mencionando mayores castigos de cartera y necesidades de provisiones.
Consecuencias y perspectivas
La nota Baa3 todavía pertenece al grado de inversión, pero es el nivel más bajo dentro de esa categoría en la escala de Moody’s. Esto significa que México conserva una calificación considerada apta para ciertos inversionistas institucionales, aunque con menos margen frente a un eventual deterioro adicional.
Para los usuarios de bancos, la rebaja no significa un cambio inmediato en sus cuentas, tarjetas, depósitos o servicios. Tampoco implica por sí misma que una institución esté en problemas operativos.
El efecto se ubica principalmente en el costo de financiamiento, la percepción de riesgo y la capacidad de las instituciones para colocar deuda en los mercados. Por ahora, Moody’s mantiene la perspectiva estable para México tras el recorte, lo que indica que no anticipa otro ajuste inmediato si las condiciones fiscales y macroeconómicas evolucionan dentro de lo esperado.
